迷題：王健林又站到十字路口
（文/張志峰 編輯/馬媛媛）王健林面臨的危機(jī)還在持續(xù)，繼6年前打包出售文旅與酒店業(yè)務(wù)之后，萬達(dá)系終于開始再次甩賣旗下資產(chǎn)，以應(yīng)對眼前的困境。不同于6年前，這次可供王健林?jǐn)[上貨架的資產(chǎn)已經(jīng)只剩下萬達(dá)電影與商業(yè)。12月6日，萬達(dá)電影突發(fā)重磅消息，稱實(shí)際控制人王健林?jǐn)M將其合計(jì)持有的控股股東北京萬達(dá)投資有限公司（以下簡稱“萬達(dá)投資”）51%股權(quán)轉(zhuǎn)讓予上海儒意投資管理有限公司（以下簡稱“上海儒意投資”）。同日，又有市場消息稱，珠海萬達(dá)商管在和投資人溝通的過程中透露，萬達(dá)集團(tuán)擬出售旗下位于一、二線城市的萬達(dá)廣場以換取流動資金，目前正在與險資機(jī)構(gòu)洽談。有行業(yè)人士向觀察者網(wǎng)表示，地產(chǎn)行業(yè)下行周期持續(xù)發(fā)酵，眾多出險房企均在不斷打著拋售旗下資產(chǎn)，近期又有華僑城等央國企加入其中，“貨架”上早已堆滿了住宅、商業(yè)、文旅等重資產(chǎn)項(xiàng)目，市場極度不利于賣家，萬達(dá)系此時出售資產(chǎn)項(xiàng)目大概要“打骨折”了。況且同時被曝兩大核心資產(chǎn)被甩賣，足見萬達(dá)系如今局勢危急。市場普遍認(rèn)為，此輪危機(jī)不亞于2017年數(shù)百億元打包甩賣旗下文旅城與酒店項(xiàng)目，但不同的是，如今的市場行情恐怕沒有下一個“融創(chuàng)”與“富力”為其兜底，萬達(dá)的前路也因此蒙上了一層陰霾。萬達(dá)商管再次牽手險資公開資料顯示，萬達(dá)的商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目主要產(chǎn)品是城市綜合體，這種產(chǎn)品模式就是建設(shè)一個大型萬達(dá)廣場，旁邊配套建設(shè)一些寫字樓、商鋪、住宅等，把配套物業(yè)進(jìn)行銷售，用銷售產(chǎn)生的現(xiàn)金流投資持有的萬達(dá)廣場。2023年上半年，萬達(dá)廣場新開業(yè)12個，累計(jì)開業(yè)484個。2023年上半年總租金收入263.2億元，同比增長4.5%；凈租金130.1億元，同比增長7.2%；可比萬達(dá)廣場凈租金同比增長3.8%。出租率98.2%，租金收繳率100%。從經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，萬達(dá)廣場毫無疑問是萬達(dá)系的優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)。但受房地產(chǎn)市場影響，傳統(tǒng)地產(chǎn)商明顯偏向于保守，王健林因此將橄欖枝伸向險資。且根據(jù)媒體報道，萬達(dá)集團(tuán)在和接觸的買家談判中曾提出，物業(yè)項(xiàng)目可以出售給對方，但要求自己有回購權(quán)力。對于這一條款，有買家直接選擇拒絕。事實(shí)上，這已經(jīng)不是萬達(dá)首次將旗下商業(yè)項(xiàng)目出售給險資。2023年10月，大連萬達(dá)商業(yè)管理集團(tuán)有限公司退出上海萬達(dá)廣場置業(yè)有限公司股東名單，上海家昇管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）和蕪湖浦煜股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）聯(lián)手接盤該公司100%股權(quán)，后兩者均為險資機(jī)構(gòu)大家人壽保險間接持股公司。上海萬達(dá)廣場置業(yè)有限公司旗下主要資產(chǎn)正是萬達(dá)在上海的第二個城市綜合體項(xiàng)目——開業(yè)于2009年9月的周浦萬達(dá)廣場。上海周浦萬達(dá)廣場而此前不久，2023年5月底，大家保險還將萬達(dá)旗下的上海松江萬達(dá)、西寧海湖萬達(dá)和江門臺山萬達(dá)三個購物中心間接收入囊中。由此可見，彼時萬達(dá)商管恐怕就已經(jīng)有了流動性不暢的苗頭，這或許也是王健林能可頂著300億元對賭協(xié)議壓力，也要力推珠海萬達(dá)商管年底前上市的根本原因。萬達(dá)電影或投向騰訊系懷抱與萬達(dá)廣場急尋買家的尷尬境遇不同，萬達(dá)電影的處置工作似乎進(jìn)展頗為順利，且上海儒意影視接盤萬達(dá)電影，稱得上門當(dāng)戶對。雖資歷上不及中影集團(tuán)、華誼兄弟、博納影業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)巨頭，但近年來憑借《瑯琊榜》《羋月傳》《縫紉機(jī)樂隊(duì)》《你好，李煥英》等爆款影視劇，儒意影業(yè)迅速崛起，并獲得資本的青睞。2020年被恒大集團(tuán)大手筆收購，后來又被互聯(lián)網(wǎng)巨頭騰訊趁勢收入囊中，儒意影視近年來歷經(jīng)多輪資本加持，發(fā)展勢頭也算不錯。據(jù)天風(fēng)證券研報，2021年第二季度，騰訊控股與中國儒意達(dá)成協(xié)議，進(jìn)行若干影視版權(quán)資源共享。2022年1月，中國儒意宣布進(jìn)軍游戲業(yè)務(wù)，獲得騰訊計(jì)算機(jī)為公司游戲產(chǎn)品提供的技術(shù)服務(wù)和渠道推廣支持。隨后經(jīng)過多輪股權(quán)投資，騰訊對于儒意影視的投資力度還在不斷加大，而此次收購萬達(dá)電影，顯然也正合其意。值得一提的是，萬達(dá)電影陷入現(xiàn)金流危機(jī)并非一時之困。財(cái)報數(shù)據(jù)顯示，2019年和2020年，萬達(dá)電影分別虧損47.29億元和66.69億元。雖然在2021年實(shí)現(xiàn)了微弱盈利，但2022年再次陷入虧損，凈利潤虧損達(dá)19.23億元。萬達(dá)影城早在今年7月23日，上海儒意影視作為受讓方與北京萬達(dá)文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司（作為轉(zhuǎn)讓方）訂立了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，約定上海儒意影視以22.62億元為代價受讓北京萬達(dá)文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司持有的北京萬達(dá)投資有限公司49%股份。7月10日，萬達(dá)投資與陸麗麗簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，擬向東方財(cái)富“老板娘”陸麗麗轉(zhuǎn)讓其持有的萬達(dá)電影1.8億股股份，總轉(zhuǎn)讓價格約為21.73億元。緊接著，7月18日，萬達(dá)投資再次擬向莘縣融智興業(yè)管理咨詢中心（有限合伙）轉(zhuǎn)讓其持有的萬達(dá)電影無限售條件流通股1.77億股，轉(zhuǎn)讓價格為13.17元/股，總轉(zhuǎn)讓價格約為23.36億元。加上此次出售剩余萬達(dá)投資51%股權(quán)，王健林將徹底清空其一手創(chuàng)辦的萬達(dá)文化產(chǎn)業(yè)。不過即便如此，在此次交易披露之前，萬達(dá)電影依然嘴硬。就在幾天前，萬達(dá)電影董秘在網(wǎng)絡(luò)平臺回應(yīng)投資者流動性疑問時還堅(jiān)持表示，疫情以來公司高度重視現(xiàn)金流的穩(wěn)定，降本增效，開源節(jié)流，截至2022年9月30日，公司貨幣資金余額為44.2億元，能夠保障公司的正常經(jīng)營活動及支持長期戰(zhàn)略發(fā)展。